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10月26日晚，陽(yáng)光城(000671.SZ)發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)。根據(jù)報(bào)告，2018年1-9月陽(yáng)光城實(shí)現(xiàn)銷售額1090億元，其中權(quán)益銷售金額為838.03億元。歸母凈利潤(rùn)15.81億元，同比增長(zhǎng)155.55%。
不過(guò)，規(guī)模上了一個(gè)臺(tái)階的陽(yáng)光城依舊面對(duì)很多業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑。大股東股權(quán)質(zhì)押達(dá)到100%，而陽(yáng)光城股價(jià)一直處于低迷狀態(tài)(截至10月26日收盤(pán)，陽(yáng)光城報(bào)收5.35元/股)，平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。此外，大量的擔(dān)保和較高的負(fù)債水平，讓業(yè)內(nèi)對(duì)于陽(yáng)光城在弱周期的發(fā)展充滿了疑問(wèn)。
如何破局?急速發(fā)展的陽(yáng)光城如何剎車?陽(yáng)光城又面臨哪些挑戰(zhàn)?
“今年年初陽(yáng)光城計(jì)劃拿地支出800億元，但隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化，自3月份開(kāi)始我們調(diào)整了投資節(jié)奏。以前要求凈利潤(rùn)率達(dá)到8%即可拿地，現(xiàn)在要求凈利潤(rùn)率達(dá)到15%才可以拿地。預(yù)計(jì)今年我們土地支出在350億左右。”陽(yáng)光城執(zhí)行副總裁吳建斌告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
此前，陽(yáng)光城發(fā)布公告，截至本公告披露日，公司控股股東福建陽(yáng)光集團(tuán)有限公司持有的公司股份為709,136,962股(占公司總股本的比例為17.51%)，累計(jì)已質(zhì)押的股份數(shù)為694,204,461股(占公司總股本的比例為17.14%);福建陽(yáng)光集團(tuán)有限公司全資子公司東方信隆資產(chǎn)管理有限公司持有的公司股份為620,370,947股(占公司總股本的比例為15.32%)，累計(jì)已質(zhì)押的股份數(shù)為579,692,752股(占公司總股本的比例為14.31%);一致行動(dòng)人福建康田實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司持有的公司股份為411,785,923股(占公司總股本的比例為10.17%)，累計(jì)已質(zhì)押的股份數(shù)為399,073,423股(占公司總股本的比例為9.85%)。
陽(yáng)光城大股東的質(zhì)押比例極高，一旦面臨股價(jià)下行，將出現(xiàn)連鎖的平倉(cāng)反應(yīng)。
吳建斌回應(yīng)大股東補(bǔ)倉(cāng)的成本是5元以下，而目前的股價(jià)是高于5元以上。
“大股東質(zhì)押融資所得資金，都是去做了很好的投資，包括興業(yè)銀行、江西銀行的股份投資，流動(dòng)性很好，不存在什么風(fēng)險(xiǎn)。”吳建斌告訴記者。
陽(yáng)光城首席財(cái)務(wù)官陳霓認(rèn)為，大股東還有一些投資都是可以通過(guò)出售快速變現(xiàn)的，但現(xiàn)在大股東并沒(méi)有這么做，說(shuō)明現(xiàn)在還沒(méi)有很大的資金壓力。
不過(guò)，此前陽(yáng)光城股價(jià)一度跌破5塊，業(yè)內(nèi)判斷陽(yáng)光城大股東會(huì)通過(guò)現(xiàn)金方式進(jìn)行補(bǔ)倉(cāng)。隨后陽(yáng)光城發(fā)布號(hào)召員工買股公告，并提出股票回購(gòu)計(jì)劃，以保持自己股價(jià)穩(wěn)定，同時(shí)，公司聲稱可為這期間買入股票的員工兜底，若出現(xiàn)虧損，將由公司給予補(bǔ)足。
除了大股東質(zhì)押和股價(jià)下跌隱患，陽(yáng)光城另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于擔(dān)保同樣非常巨額。22日晚間，陽(yáng)光城發(fā)布公告稱，為上海、廣東、廈門、杭州等多地的子公司累計(jì)提供57.07億元的擔(dān)保。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年9月份以來(lái)，陽(yáng)光城已多次為子公司進(jìn)行擔(dān)保。據(jù)公告披露顯示，陽(yáng)光城為子公司的擔(dān)保金額已高達(dá)1367.43億元。同期，陽(yáng)光城凈資產(chǎn)約200億，擔(dān)保額度不可謂不高。
故而，吳建斌也認(rèn)為陽(yáng)光城負(fù)債情況和同行比處于較高位置，降低負(fù)債和保證銷售是陽(yáng)光城的兩個(gè)工作重點(diǎn)。
吳建斌表示，從三季報(bào)來(lái)看，目前陽(yáng)光城方方面面的財(cái)務(wù)指標(biāo)都得到了較好的改善，其中有息負(fù)債相比去年底降低了26億元;截至9月末，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流113.18億元，同比增長(zhǎng)93.27%;毛利率從去年底的21%上升了5.09個(gè)百分點(diǎn)，至26.48%。
不過(guò)，距離吳建斌期望的未來(lái)陽(yáng)光長(zhǎng)凈負(fù)債率下降到100%以內(nèi)還有一定距離。截至三季報(bào)，陽(yáng)光城凈負(fù)債率為208%。
“到今年年底可能會(huì)到200%以下。這塊我們?nèi)匀灰^續(xù)大力改善。”吳建斌說(shuō)。
在融資成本上，陽(yáng)光城的資金成本在行業(yè)內(nèi)尚處于中等位置。從三季度報(bào)數(shù)據(jù)看，前3季度陽(yáng)光城平均融資成本為7.9%。
“整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，融資難。預(yù)計(jì)在今年底至明年，陽(yáng)光城的境內(nèi)外信用評(píng)級(jí)大概率會(huì)得以上調(diào)，屆時(shí)融資成本這一數(shù)據(jù)將有所改善。”吳建斌解釋道。
當(dāng)然，快速發(fā)展中的陽(yáng)光城也開(kāi)始釋放出積極信號(hào)，比如其的融資凈額在第三季度幾乎沒(méi)有增加。
“往年看陽(yáng)光城，在銷售規(guī)模大幅增長(zhǎng)的時(shí)候，投資的絕對(duì)值也在不斷增長(zhǎng)，但今年會(huì)看到明顯的變化，3到6月份的融資絕對(duì)值是持平的，到了9月底甚至是在下降的。在正常經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)方面，陽(yáng)光城現(xiàn)階段盡量用經(jīng)營(yíng)性流入去覆蓋支出部分，而非大幅度依靠融資借貸。”陳霓說(shuō)。
這意味著，陽(yáng)光城已經(jīng)從原來(lái)的融資驅(qū)動(dòng)型企業(yè)慢慢朝著經(jīng)營(yíng)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)改善。
和很多房企一樣，陽(yáng)光城第四季度將重點(diǎn)工作放在保證供貨和現(xiàn)金流上面。吳建斌坦言，今年由于很多因素導(dǎo)致陽(yáng)光城的貨值供應(yīng)低于預(yù)期，因此保證銷售和回款是未來(lái)的重點(diǎn)工作。
“我們當(dāng)期回款超過(guò)80%，離我們預(yù)計(jì)的85%的回款還有差距，這也是未來(lái)的工作重點(diǎn)。”吳建斌說(shuō)。 該文觀點(diǎn)僅代表作者本人，如有文章來(lái)源系網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載，本網(wǎng)系信息發(fā)布平臺(tái)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系本網(wǎng)及時(shí)刪除。
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